零售库存过剩：2022年浪潮的教训与未来之路

对于零售库存规划者来说，过去三年绝非一帆风顺。在经历了2020年和2021年的产品短缺之后，该行业在去年的大部分时间里都在努力清理商品，因为消费者受到高通胀的挤压，减少了支出。

尽管库存水平已从峰值回落，但许多库存相对于当前的销售量仍处于高位。

“我最近在多家服装零售商工作过，他们的库存比我见过的任何时候都多，”FTI咨询公司的董事总经理马特·加菲尔德说。“看起来就像走进了旺季的分销中心，而当时我们正处于二三月中旬。”

尽管货架空置的时代并不遥远，但许多公司正在学习以更精简的库存运营，并计划在2023年及以后根据需要补货。这样做时，零售商将成本控制和利润保护置于销售损失风险之上。

“一点稀缺并不是坏事，”Telsey咨询集团的高级董事总经理乔·费尔德曼说。

库存水平已达峰值，但仍显臃肿

去年六月，塔吉特发布了一份 季度中期警告 称其当季利润将受到 重大打击 ，因为这家零售商在“瞬息万变的环境”中努力“调整其库存规模以适应今年剩余时间”。该公司将原因归咎于食品和汽油等必需品通胀对消费者支出造成的巨大压力。

塔吉特率先行动，但除少数例外，非必需消费品零售商在去年剩余时间里都在努力清理库存。Telsey咨询集团的分析师分析主要行业的零售商后发现，去年第二季度库存平均增长了46%。在服装和电子商务领域，这一数字要高得多，两个行业均增长了65.6%。

“从2021年走出来时，库存非常精简，低于应有水平，因为你拿不到货，而且每个人都在追货，”费尔德曼说。“我认为误判在于需求水平。”

零售库存在10月份达到峰值，比2021年水平高出18%。此后库存大幅下降，但仍远高于三年前甚至一年前的水平。

 

供应链的改善放大了这个问题，至少在纸面上是这样。到2月份，海运的整体准班率 环比上升了7.7个百分点 ，同比上升了“惊人的”26个百分点，根据DHL的数据。

对于消费品公司来说，这意味着货物比一年前运输更快、到达更早，这反映在库存水平上。安德玛和PVH等服装销售商已在财报中指出了这一点。在拥有卡尔文·克莱恩和汤米·希尔费格品牌的PVH， 第四季度末库存同比增长了34% 。

“我们在2022年期间看到了向疫情前产能稳步迈进以及交货时间显著改善的进展，”PVH首席财务官扎克·考夫林 在三月份对分析师表示。 “而在今年第四季度，随着这些供应链和物流中断的缓解，我们收到的库存要早得多。”

过剩在供应链上下游代价高昂

库存情况对零售商及其许多供应商品牌来说结果不同。当零售商削减库存时，批发商往往只能积压过剩库存。

“批发商确实受到了重创，”加菲尔德说。

例如，根据Telsey咨询集团的分析，服装销售商GIII服装集团和VF公司去年的库存增长都超过了100%。耐克，世界上最大的服装品牌之一，在截至8月31日的期间内实现了 44%的库存增长 。

“如果零售商库存过多，他们会停止采购、放慢采购速度或推迟向供应商采购，”Rosenthal & Rosenthal的高级副总裁兼业务发展官乔尔·沃利策说，该公司提供保理和其他融资服务。“我们已在多个层面看到了这种放缓。”

对于商品供应商来说，许多零售商不下确定订单这一事实可能使经营更加困难，这意味着他们的供应商必须根据零售商的预测，进行有依据的投机性押注，猜测零售商会购买多少。即使是采购订单也可能被更改或延迟。

如果买家决定削减订单，为零售商生产自有品牌商品的供应商可能会陷入特别困难的境地。

“这些商品只能卖给那个零售商。供应商不能在其他任何地方出售，”沃利策说。“所以他们有点被困住了。”

对于较大的批发品牌来说，他们的库存水平可能最终高于零售合作伙伴，但如果他们有自己的销售渠道，这未必是最坏的情况。

“例如，对耐克或阿迪达斯来说，控制他们清理过剩库存的方式可能更好，”费尔德曼说。他补充说，另一种选择是“将其投放市场，让零售商决定如何处理，然后直接降价，这可能会影响品牌。”

对于市场中的所有参与者来说，库存过剩代价高昂。额外的仓储费用可能变得昂贵。正如沃利策指出的，如果公司必须借款来支付仓储费用，那么还会有利息等融资费用。

加菲尔德指出，一旦仓库中的一定空间被填满，运营效率和容量也会下降。

“这对你的整体盈利能力影响非常大——比如每单拣货成本、每单位成本，这些是我们关注的分销核心盈利指标，”他说。

零售商吸取教训了吗？吸取了哪个教训？

过去两年引发了关于如何采购和规划库存的基本问题，并可能产生一些矛盾的答案。其中最大的一个问题是：在繁荣时期库存过少和在低迷时期库存过多，哪个更糟糕？

“两年前，你必须有库存。如果你有，外面就有买家，”服装品牌Oliver Logan的创始人奥利弗·蒂姆西特说。“我们已经接受了这样一个事实：我们不可能满足所有人的需求。”

随着供应链问题的缓解，许多疫情前存在的紧张关系重新发挥作用。虽然缺货可能意味着失去销售的機會成本，但库存过剩会带来存储的财务成本和融资成本。

库存过剩还会占用营运资金，带来机会成本，而且，也许最重要的是，意味着留给新产品的空间更少。

“尽管我们都认为零售商吸取了教训——他们最好减少订购，稍微追逐需求，并拥有非常干净、盈利的销售，即更少的降价——但他们全都落入了那个陷阱：‘哦，如果我们有更多，我们就能卖掉，’”费尔德曼说。“然后他们就被套住了。”

费尔德曼认为，如果需求复苏，鉴于供应链正常化，零售商将比2021年更容易补货。

“那些瓶颈消失了，”费尔德曼说。“所以如果制造业方面的生产恢复更正常，把货运到这里应该不会是什么大问题，至少在短期内是这样。我希望这些人能更明智地处理这件事。”

尽管如此，零售商不太可能很快增加采购订单——即使需求确实强劲回升。

“我认为商家和高管们还需要一段时间才能真正准备好押注于大量库存，”加菲尔德说。“去年的那些对话很残酷。财报电话会议也不愉快，我认为没有人想回到那个时代。”